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欧系外资估iPhone总体需求下滑 调降铠胜目标价至50元

  金屬機殼大廠鎧勝-KY(5264),去年第4季成功轉虧為盈,單季每股盈餘(EPS)1.15元,對此,日系外資認為表現優於預期,惟歐系外資示警,受到iPhone總體需求下滑影響,可能導致鎧勝無法接到iPhone訂單,將評等從「優於大盤」降至「中性」,目標價從70元砍到50元。   歐系外資出示最新研究報告,指出蘋果供應鏈近期面臨嚴重的價格壓力,往年供應商是以每季度低個位數降價,但到今年上半年卻出現高個位數下降,研判主因來自今年1月起iPhone產量急遽減少。   歐系外資外資指出,由於iPhone總體需求下降,這意味鎧勝今年下半年獲得iPhone訂單機會減少。且鎧勝主要競爭對手財務健康,可以積極回擊鎧勝分食訂單的意圖。   雖然預估iPhone對鎧勝營收貢獻僅個位數,但鑑於刪除獲得訂單可能性,因此,歐系外資將鎧勝評等從「優於大盤」降評至「中性」,目標價從70元下修到50元。   鎧勝昨(23)日公佈第4季財報,毛利率、營益率都有積極回升。其中毛利率14%,較上季大增11.7個百分點、年增2.9個百分點;營益率7%,成功從上季-6.2%轉正、年增3.6個百分點;稅後純益4.82億元,較上季成功轉盈、年增68.5%,單季每股稅後純益為1.15元。   對此,日系外資指出,鎧勝第4季在新Macbook及iPad Pro出貨帶動下,帶動其嫁動率提升及規模效益顯現,致使業績強勁回溫,每股盈餘表現優於預期。   日系外資樂觀鎧勝今年首季營運,看好新iPad出貨量穩定成長,預期首季營收雖不如去年第4季成績、將季減25%,但相比去年同期仍有望成長17%;惟iPhone訂單仍有風險,故此,將評等維持「中性」,但目標價從43.5元微升至47.5元。   鎧勝去年為了迎接蘋果iPhone訂單,砸下大筆資本支出,但在新品效益尚未貢獻下,加上費用大幅增加,且傳統支撐下半年營運的Macbook、iPad延遲上市,導致鎧勝前三季出現虧損情況。   累計鎧勝2018年營收304.9億元,年減8.3%;毛利率5%,年減9.5個百分點;營益率-5%,遠低於2017年6.1%;全年稅後虧損17億元,每股虧損4.13元。

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